針對(duì)國(guó)內(nèi)服飾行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵變革期，此卷是我們對(duì)海內(nèi)外O2O轉(zhuǎn)型的精華之作。英國(guó)的Next堪稱全球做O2O的最經(jīng)典案列，展示給我們傳統(tǒng)品牌在O2O時(shí)代仍占據(jù)很大優(yōu)勢(shì)，在電商領(lǐng)域也可以成為老大，且線上業(yè)務(wù)的開(kāi)展有助于提升總體利潤(rùn)率。而國(guó)內(nèi)O2O尚難以實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)，主要因?yàn)榫�上線下價(jià)格難以一致及加盟等渠道利益復(fù)雜兩大難題。因此O2O對(duì)于國(guó)內(nèi)服飾企業(yè)而言，是一個(gè)龐大的系統(tǒng)改造工程。國(guó)內(nèi)服飾行業(yè)目前仍處于O2O的量變過(guò)程中，能優(yōu)先梳理和掌控好渠道利益分配格局的公司將明顯在量變中領(lǐng)先，可率先等待質(zhì)變一刻的騰飛。
他山之石可以攻玉:海外經(jīng)典O2O案例剖析。進(jìn)入以消費(fèi)者為中心的時(shí)代需要提供無(wú)縫鏈接的服務(wù)體驗(yàn)，因此將線上線下融合發(fā)展才是更有競(jìng)爭(zhēng)力的做法。國(guó)際品牌公司的O2O又叫全渠道，由于大多以直營(yíng)店為主，且產(chǎn)品價(jià)格在線上、線下差別不大，所以天然具備運(yùn)作O2O的基礎(chǔ)。目前主要國(guó)際品牌典型的全渠道模式可分為線上與線下融合發(fā)展的模式和線上主要為線下導(dǎo)流模式。尤以Next為全渠道轉(zhuǎn)型的最經(jīng)典案列，給予我們幾點(diǎn)啟發(fā):傳統(tǒng)品牌在O2O時(shí)代仍有很大優(yōu)勢(shì)，電商也可以成為老大;線上發(fā)展有助于平滑線下的收縮;且有助于提升總體利潤(rùn)率。海外的幾個(gè)案例非常值得細(xì)細(xì)品味!
品牌行業(yè):誰(shuí)是O2O突圍者?掌控好利益分配者將在量變中領(lǐng)跑。國(guó)內(nèi)O2O尚難以實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)，主要是因?yàn)榫�上線下價(jià)格難以一致及加盟等渠道利益復(fù)雜兩大難題。因此O2O對(duì)于國(guó)內(nèi)的服飾企業(yè)而言，是個(gè)龐大的系統(tǒng)改造工程，需要配合“五通”:系統(tǒng)通、商品通、會(huì)員通、利益通、以及支付通，其中利益通是核心。短期來(lái)說(shuō)，在線上和線下不同貨品的背景下，推行線上和線下兩條腿都走路的并進(jìn)策略是近幾年比較符合中國(guó)國(guó)情的做法�？傮w看，國(guó)內(nèi)服飾行業(yè)目前處于O2O的量變過(guò)程中，能優(yōu)先梳理和掌控好渠道利益分配格局的公司將明顯在量變中領(lǐng)先，可率先等待質(zhì)變一刻的騰飛。
投資策略:長(zhǎng)期把握O2O量變領(lǐng)先的公司，階段性把握熱點(diǎn)主題公司以及基本面觸底恢復(fù)的公司。預(yù)計(jì)下半年需求仍底部震蕩的概率較大，行業(yè)估值下行風(fēng)險(xiǎn)不大但亮點(diǎn)缺乏，股價(jià)總體窄幅波動(dòng)。我們建議結(jié)合基本面與主題來(lái)選擇機(jī)會(huì)，再結(jié)合估值、業(yè)績(jī)恢復(fù)的節(jié)奏以及可能的事件性推動(dòng)等因素，14年下半年主要推薦標(biāo)的包括:探路者、森馬和富安娜。其中探路者和森馬主要是事件性催化尋找彈性，富安娜是安全邊際最高、且O2O轉(zhuǎn)型最有望脫穎而出的品種。此外，海瀾若明年業(yè)績(jī)?nèi)阅苎永m(xù)高增長(zhǎng)可進(jìn)一步關(guān)注，不過(guò)需注意其供應(yīng)鏈模式延續(xù)性的問(wèn)題;老鳳祥若下半年會(huì)推進(jìn)國(guó)企改革的舉措，可重點(diǎn)關(guān)注。制造行業(yè):議價(jià)能力強(qiáng)的龍頭企業(yè)穩(wěn)定性相對(duì)較強(qiáng)，但盈利彈性減弱及內(nèi)外棉差價(jià)格走勢(shì)不確定性降低后期估值彈性。
